另一個直接因素則為低于預(yù)期的制造業(yè)指數(shù)。2015年12月，財新PMI指數(shù)（即制造業(yè)指數(shù)）為48.2，低于預(yù)期值48.9以及上月值48.6，且連續(xù)第十個月低于50的“榮枯線”。分項數(shù)據(jù)顯示，去年12月份我國制造業(yè)新訂單總數(shù)繼續(xù)下滑，新出口業(yè)務(wù)自2015年9月以來首次收縮。顯示中國國內(nèi)外需求依然較弱，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力。

制造業(yè)PMI的下跌，顯示了中國制造業(yè)面臨的空前危機(jī)。

下行壓力主要來自制造業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾。投資增長的下降態(tài)勢，從2014年的平均14%降至2015年1~11月的10.2%。分產(chǎn)業(yè)看，2015年1~11月，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長28.7%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長8.1%；第三產(chǎn)業(yè)投資增長11%。目前，很多上游原材料（如礦石、煤炭、鋼鐵等）生產(chǎn)行業(yè)投資為負(fù)增長，這些上游原材料行業(yè)投資增長下降主要受第二產(chǎn)業(yè)的投資增長下降趨勢影響，高污染、高耗能、高耗水的“三高”企業(yè)主要屬于第二產(chǎn)業(yè)。

從去年來看，三大產(chǎn)業(yè)中第一、第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值增長率都在提升，只有第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值增長率放緩，與投資下降的領(lǐng)域判斷一致，也印證“三高”主要是第二產(chǎn)業(yè)的問題。所以投資增長放緩包括近幾年的經(jīng)濟(jì)增速放緩，主要是第二產(chǎn)業(yè)不合理的結(jié)構(gòu)調(diào)整引起。