從市值的角度看，是德科技目前市值300億美元，2000億人民幣，普源精電則剛超過(guò)100億。

國(guó)內(nèi)的這幾家電子測(cè)量?jī)x器上市公司也一樣，在收入體量很小的時(shí)候就表現(xiàn)出了不錯(cuò)的盈利能力。

從杜邦分析的角度看，A股這5家典型的電子測(cè)量?jī)x器上市公司總體ROE表現(xiàn)的不錯(cuò)，除了普源精電-U整體虧損之外，思林杰和坤恒順維的ROE都超過(guò)了20%，這個(gè)比例已經(jīng)很高了，因?yàn)锳股大概只有10%的公司ROE能夠超過(guò)20%。幾家公司整體的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)沒(méi)什么可說(shuō)，平平淡淡行業(yè)一般水平。

這幾家公司最大的亮點(diǎn)是銷(xiāo)售凈利率，思林杰、鼎陽(yáng)科技和坤恒順維的銷(xiāo)售凈利率都超過(guò)了25%，A股超過(guò)25%銷(xiāo)售凈利率水平的上市公司通常只占到10%左右。我們知道，對(duì)于制造業(yè)公司來(lái)講，做到高銷(xiāo)售凈利率比較難，實(shí)現(xiàn)高ROE的途徑往往是通過(guò)高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比如三一重工。但凡能夠做到高銷(xiāo)售凈利率的制造業(yè)公司，都值得高看一眼，因?yàn)橐话愣即砉揪邆湟欢ǖ淖o(hù)城河。

此外，行業(yè)整體資產(chǎn)較輕，對(duì)資本開(kāi)支的要求低，主要比拼研發(fā)。

以鼎陽(yáng)科技為例，從2017年以來(lái)，收入翻了兩倍，但是資本開(kāi)支一直都很少，每年的資本開(kāi)支只占到營(yíng)業(yè)收入的2%左右，近乎忽略不計(jì)。

相對(duì)應(yīng)的是，各家公司的研發(fā)費(fèi)用率很高，一般年份都在10%以上，創(chuàng)遠(yuǎn)信科2021年的研發(fā)費(fèi)用率更是高達(dá)28%。高研發(fā)費(fèi)用率當(dāng)然不一定意味著就是好，也可能是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。但對(duì)于中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器這個(gè)當(dāng)前處于高速增長(zhǎng)期的行業(yè)來(lái)說(shuō)，高研發(fā)費(fèi)用率必然對(duì)應(yīng)著收入和市場(chǎng)份額的快速增長(zhǎng)。

5、一點(diǎn)不見(jiàn)得成熟的看法

股市這么多年下來(lái)，老韭菜們真的是上知天文，下窮地理。每次有新概念我都學(xué)習(xí)一遍，什么Perc，異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦、鈉離子電池、儲(chǔ)能、800V高壓平臺(tái)，機(jī)器人，一個(gè)不落。

那些股市理論，不說(shuō)耳熟能詳，平時(shí)自己寫(xiě)個(gè)股評(píng)看上去跟專(zhuān)業(yè)人士相比也絲毫不落下風(fēng)。

可終究結(jié)果是一樣的，我們還是虧錢(qián)。

我最近想明白一個(gè)問(wèn)題，很多人包括我自己，太怕錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)了。

我們生怕錯(cuò)過(guò)每一個(gè)上漲的機(jī)會(huì)，一個(gè)投資決策只需要三分鐘，行業(yè)和公司都沒(méi)看明白就一根筋殺進(jìn)去，套了就死扛，扛?jìng)€(gè)兩三個(gè)月失去了耐心賺一點(diǎn)就趕緊跑路。

我們都知道巴菲特連說(shuō)三遍的要保住本金，一定要保住本金，永遠(yuǎn)要保住本金，但是還是控制不住的一把梭，從來(lái)都不知道要空倉(cāng)。

知行合一太難了。

每次隨機(jī)入市，七虧兩平一賺的概率，結(jié)果自然是顯而易見(jiàn)。

上圖來(lái)自最近的一篇文章《為什么“長(zhǎng)期主義”在A股難以獲得高收益？》，展示的是流動(dòng)性與股票基本面的對(duì)照關(guān)系。在A股這種高流動(dòng)性環(huán)境下，任何高景氣、有想象力的題材，都會(huì)在早期被打到非常高的估值，導(dǎo)致后來(lái)的參與者投資回報(bào)率非常一般。

每天都在勤奮學(xué)習(xí)新概念的我們，每次研究明白一個(gè)主題，或者說(shuō)消息傳到我們這里，不用問(wèn)，大概率就已經(jīng)是股價(jià)高點(diǎn)了。

在4月份以來(lái)的這波反彈中，機(jī)構(gòu)和散戶(hù)們一起，學(xué)習(xí)了電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)。普源精電、鼎陽(yáng)科技、坤恒順維、思林杰這四只股票，基本上低點(diǎn)起來(lái)都至少一倍了。

目前的估值（市盈率）對(duì)應(yīng)2022年基本上都在60倍上下，切換到2023年估值40倍。當(dāng)年40倍一般是TO B行業(yè)所能接受的，長(zhǎng)期持有可以賺到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的收益的估值最高限?，F(xiàn)在這個(gè)價(jià)位，代表著持有者們持有一年，在上市公司明年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，沒(méi)有Miss的前提下，預(yù)期收益率為0。

所以，我們非?？春秒娮訙y(cè)量?jī)x器行業(yè)的基本面和美好的前景。但你現(xiàn)在進(jìn)來(lái)，我認(rèn)為你大概率上會(huì)坐上一趟過(guò)山車(chē)。因?yàn)殡娮訙y(cè)量?jī)x器行業(yè)成功的將估值切換到明年后漲了一大波，留給你只剩下不確定性。

在我們今年7月份的文章《再論康波》中我們有這么一張圖：