——產(chǎn)品端：電科思儀和成都玖錦部分產(chǎn)品關(guān)鍵指標(biāo)國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先

在中國(guó)高端電子測(cè)量?jī)x器企業(yè)產(chǎn)品方面，電科思儀在射頻/微波信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀的關(guān)鍵指標(biāo)方面代表了國(guó)內(nèi)最高水平;成都玖錦在頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀的關(guān)鍵指標(biāo)方面也接近國(guó)內(nèi)的最高水平，特別是研發(fā)并實(shí)現(xiàn)了50GHz矢量信號(hào)分析儀(頻譜分析儀)和50GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀的產(chǎn)業(yè)化，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代和自主可控;鼎陽(yáng)科技在數(shù)字示波器、射頻/微波信號(hào)發(fā)生器等關(guān)鍵指標(biāo)方面接近或達(dá)到國(guó)內(nèi)的最高水平;普源精電在數(shù)字示波器的關(guān)鍵指標(biāo)方面代表了國(guó)內(nèi)的最高水平。

圖表8：中國(guó)中高端電子測(cè)量代表性企業(yè)及其產(chǎn)品性能

(2)研發(fā)端：行業(yè)內(nèi)企業(yè)研發(fā)人員占比普遍較高，成都玖錦研發(fā)人員占達(dá)到66%

根據(jù)對(duì)普源精電、鼎陽(yáng)科技、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、成都玖錦等四家可比企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的整理與分析，四家企業(yè)研發(fā)人員占比均在34%以上。其中成都玖錦研發(fā)人員占達(dá)到66%，領(lǐng)先其他企業(yè)。

圖表9：中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器中高端企業(yè)研發(fā)人員占比情況(單位：%)

注：截至2022年3月28日，部分企業(yè)2021年年報(bào)尚未披露，故此處普源精電、鼎陽(yáng)科技、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器數(shù)據(jù)均為截至2021年上半年數(shù)據(jù)。

在研發(fā)費(fèi)用投入占營(yíng)業(yè)收入的比例方面，鼎陽(yáng)科技的研發(fā)費(fèi)用占比相對(duì)較低，在11%左右，普源精電、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器和成都玖錦的研發(fā)費(fèi)用占比相對(duì)較高，均在20%以上。其中，成都玖錦研發(fā)費(fèi)用占達(dá)到35%，領(lǐng)先其他行業(yè)企業(yè)。

圖表10：中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器中高端企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占比情況(單位：%)

注：截至2022年3月28日，部分企業(yè)2021年年報(bào)尚未披露，故此處普源精電、鼎陽(yáng)科技、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器數(shù)據(jù)均為2021年上半年數(shù)據(jù)。

在研發(fā)方向方面，普源精電主要集中在芯片、數(shù)字示波器、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、波形發(fā)生器等領(lǐng)域，其中部分產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入試產(chǎn)階段;鼎陽(yáng)科技在研項(xiàng)目主要集中在芯片、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、數(shù)字示波器等領(lǐng)域;創(chuàng)遠(yuǎn)儀器研發(fā)項(xiàng)目主要集中在5G測(cè)試相關(guān)技術(shù)方面，截至2021年上半年，企業(yè)5G大規(guī)模MIMO關(guān)鍵技術(shù)測(cè)試平臺(tái)項(xiàng)目、5G大規(guī)模天線(xiàn)信道模擬器研發(fā)與驗(yàn)證、毫米波5G分析儀開(kāi)發(fā)項(xiàng)目已完成項(xiàng)目驗(yàn)收工作。

(3)財(cái)務(wù)端：鼎陽(yáng)科技市值最高，成都玖錦估值達(dá)到20億元

在企業(yè)估值及市值方面，截至2022年3月28日收盤(pán)，鼎陽(yáng)科技市值最高，達(dá)到60.23億元;其次是普源精電，其發(fā)行價(jià)格為60.88元/股，市值為55.39億元;創(chuàng)遠(yuǎn)儀器市值在20億元以下，達(dá)到18.02億元;成都玖錦方面，目前成都玖錦已經(jīng)完成B+輪融資，估值達(dá)20億元以上。

圖表11：中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器中高端企業(yè)市值及估值情況(單位：億元)

注：圖中成都玖錦數(shù)據(jù)為估值數(shù)據(jù)，其余企業(yè)數(shù)據(jù)為截至2022年3月28日的市值數(shù)據(jù)。

4、中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)政策分析：為行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境

電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)是國(guó)家基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、工信部等相關(guān)部委陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)具體產(chǎn)業(yè)政策，從定位、引導(dǎo)、財(cái)政、技術(shù)和人才等多個(gè)方面對(duì)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)給予了大力支持，為行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的政策環(huán)境。

圖表12：2020-2022年中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器相關(guān)政策匯總(一)

圖表13：2020-2022年中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器相關(guān)政策匯總(二)

5、中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)發(fā)展前景及趨勢(shì)分析