4) 突破：2009 年到 2013 年，政策鼎力支持下，京東方聯(lián)合其他中資面板企業(yè)先后投建 了中國大陸首條高世代線（京東方合肥第 6 代 TFT-LCD 生產(chǎn)線）、中國大陸首條 8.5 代線（京東方北京第 8.5 代 TFT-LCD 生產(chǎn)線）。

5) 進階：2017 年，京東方領(lǐng)先日韓企業(yè)率先建成全球第一條 10.5 代 TFT-LCD 產(chǎn)線，標 志著京東方核心工藝技術(shù)達到業(yè)界領(lǐng)軍集團水平。

6) 整合：2020 年，全球新冠疫情爆發(fā)之下，居家隔離帶動消費電子需求高漲，而韓國三 星和 LG 面板產(chǎn)能按原計劃陸續(xù)退出，京東方等國產(chǎn)面板品牌借此機會擴張市場份額。

從面板的國產(chǎn)替代之路，可以看出，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，政策資金的持續(xù)支持、公司戰(zhàn)略的 精準把握、以及時代時事的催化助推，三者對于國產(chǎn)替代均相當重要。我們在本文中梳理 了十大新興產(chǎn)業(yè)共計 115 個產(chǎn)業(yè)鏈主要細分環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率水平，并按照 主要細分環(huán)節(jié)的平均國產(chǎn)化率，計算出十大新興產(chǎn)業(yè)的整體國產(chǎn)化率水平， 十大新興產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化水平呈現(xiàn)中間小、兩頭大的兩級分化特征，半導(dǎo)體、機器人、智能 汽車主要細分環(huán)節(jié)平均國產(chǎn)化率低于 50%，半導(dǎo)體甚至低于 15%，云計算光通信、風電、 光伏、鋰電、CXO、航空裝備、生物育種主要細分環(huán)節(jié)平均國產(chǎn)化率超過 70%。

115 個主要細分環(huán)節(jié)中，39 個環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率低于 40%，是實現(xiàn)國產(chǎn)替代、解決進口卡脖的 潛在政策發(fā)力點，主要集中在半導(dǎo)體、智能汽車、機器人三大產(chǎn)業(yè)鏈中，此外，光伏、風 電、鋰電、云計算和光通信等整體國產(chǎn)化率較高的領(lǐng)域中，也存在部分細分環(huán)節(jié)，國產(chǎn)化 率低于 40%，如跟蹤支架（國產(chǎn)化率 11%，后同）、碳纖維（15%）、PVDF 粘結(jié)劑（28%）、 碳納米管導(dǎo)電劑（31%）、SaaS-垂直型-酒店（17%）、光器件（30%）、光模塊（32%）、 SaaS-通用型-CRM（38%）。國產(chǎn)替代思路下沉的大趨勢下，上述領(lǐng)域值得尤其注意。

支柱 3：市占率，展望龍頭企業(yè)的進階空間

以市占率變化推動的“龍頭進階”，是“業(yè)績空間”的第三支柱，其趨勢的研判難度比國產(chǎn) 替代又更高一些。相較于滲透加深的邏輯，國產(chǎn)替代的方向研判有跡可循，節(jié)奏研判的難 度加大，而對于龍頭進階，不僅節(jié)奏難以判斷，方向也存在不確定性，站在任意時點或行 業(yè)集中度點上，行業(yè)集中度可能提升，也可能下降。以過去 10 年中市場規(guī)模年化增速較高 的運動服飾、美妝兩大新興消費品為例，2011 年兩者 CR3 均為 36%，而在此期間運動服 飾實現(xiàn)龍頭進階（耐克+Adidas+安踏），CR3 上升至 2020 年的 58%，美妝經(jīng)歷競爭加劇， CR3 下降至 2020 年的 20%。

以智能手機、空調(diào)、白酒、挖掘機分別作為科技、可選、必選、周期行業(yè)的代表性行業(yè)， 研究其市場集中度的變化，長期集中度曲線變動趨勢或有兩個規(guī)律：

1) 集中度演變可能呈現(xiàn) Nike 形態(tài)，先降后升?？照{(diào)、挖掘機、智能手機的集中度拐點分 別出現(xiàn)在 2003 年、2012 年、2014 年。集中度的 Nike 形態(tài)可能源于，當某一新興產(chǎn) 業(yè)處于導(dǎo)入期時，玩家數(shù)量較少，市場集中度高，隨著行業(yè)進入成長期，利潤率優(yōu)勢 凸顯，競爭者開始增加，到中后期甚至可能出現(xiàn)“價格戰(zhàn)”（如空調(diào)行業(yè)在世紀初的“價 格戰(zhàn)”、智能手機在 2013-2014 的“價格戰(zhàn)”），而隨著產(chǎn)業(yè)進入到成熟期，邊際成本較 高的企業(yè)在利潤率下滑的背景下退出競爭，“價格戰(zhàn)”緩和，集中度開始趨勢回升。

2) 龍頭進階傾向于發(fā)生在 30-70%的 CR3 區(qū)間。智能手機、空調(diào)、挖掘機的集中度趨勢 回升均發(fā)生在 30-70%的 CR3 區(qū)間，空調(diào)、智能手機的 CR3 達到 70%后就進入平臺 期，而白酒的 CR3 在 10-20%的區(qū)間長期震蕩。邏輯上，過高或過低的 CR3 都不利于 集中度的趨勢性抬升，CR3 低于 10%時，市場格局尚不清晰，龍頭的競爭優(yōu)勢還不足 以快速整合市場；CR3 超過 70%時，市場已處于壟斷、寡頭或壟斷競爭階段，進一步 市場整合的邊際成本加大。

此外，集中度曲線還有一大潛在規(guī)律是，宏觀經(jīng)濟下行壓力加大的階段，全行業(yè)集中度中 樞上移。典型的案例為，去年國內(nèi)疫情集中爆發(fā)期間，多品類的電商渠道 CR3 中樞上移， 空調(diào)電商渠道 CR3 從疫情前的 50%提升到 70%，休閑食品電商渠道 CR3 從疫情前的 30% 提升到近 50%，筆記本電腦、文具、白酒等主要消費品也呈現(xiàn)類似特征。