4月8日，睿創(chuàng)微納（688002.SH）發(fā)布2019年年度報(bào)告。

外銷整機(jī)暴增 毛利率被拉低

2019年，睿創(chuàng)微納實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.85億元，同比增長(zhǎng)78.25%；歸屬凈利潤(rùn)2.02億元，同比增長(zhǎng)61.44%。

睿創(chuàng)微納表示，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要源于非制冷紅外探測(cè)器和熱像儀整機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)銷量快速增加所致；歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入、政府補(bǔ)助和利息收入增加所致。

保持高增長(zhǎng)固然可喜，但相較于此前3年的翻倍增長(zhǎng)，增速放緩明顯。

此前招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，睿創(chuàng)微納實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6025.06萬(wàn)元、1.56億元、3.84億元，其中2017年、2018年較上年分別同比增長(zhǎng)158.46%、146.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為972.15萬(wàn)元、6435.17萬(wàn)元、1.25億元，其中2017年、2018年較上年同比增長(zhǎng)561.95%、94.51%。

上市前的高增長(zhǎng)已遠(yuǎn)超同業(yè)上市公司高德紅外、大立科技、康拓紅外的同期增速。

報(bào)告期內(nèi)，睿創(chuàng)微納主要產(chǎn)品為探測(cè)器、機(jī)芯和整機(jī)。此前招股書(shū)顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)芯及探測(cè)器。

《全球財(cái)說(shuō)》查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2019年整機(jī)業(yè)務(wù)激增成為第一大主要業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.29億元，同比增長(zhǎng)192.34%；探測(cè)器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.48億元，同比增長(zhǎng)55.77%；而機(jī)芯業(yè)務(wù)則出現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8826.64億元，同比下降18.21%。

睿創(chuàng)微納稱，機(jī)芯銷售下滑，主要系受軍品客戶項(xiàng)目進(jìn)度影響所致。

2019年，睿創(chuàng)微納毛利率較上年同期下滑9.72個(gè)百分點(diǎn)，至50.42%。主要系公司為了讓利客戶，對(duì)探測(cè)器和機(jī)芯進(jìn)行降價(jià)，以占領(lǐng)更大的市場(chǎng)，導(dǎo)致公司毛利率整體下降。

具體而言，機(jī)芯毛利率減少11.08個(gè)百分點(diǎn)至66.37%；探測(cè)器毛利率減少9.53個(gè)百分點(diǎn)至58.58%。

一直以來(lái)，睿創(chuàng)微納毛利率均高于同行，自2019年已經(jīng)采取增量降價(jià)銷售的模式，若此情況持續(xù)，勢(shì)必將對(duì)凈利潤(rùn)形成侵蝕。

同時(shí)，睿創(chuàng)微納稱整機(jī)銷售額的大幅增長(zhǎng)拉低了整體毛利率，整機(jī)毛利率為39.99%。

值得注意的是，2019年睿創(chuàng)微納國(guó)外銷售收入出現(xiàn)大幅提升，增幅高達(dá)192.44%至2.39億元，占總收入比例近35%。國(guó)外銷售的增幅主要來(lái)源于整機(jī)產(chǎn)品外銷大幅增長(zhǎng)所致。

通過(guò)產(chǎn)銷量分析表可以看出，2019年探測(cè)器和機(jī)芯的生產(chǎn)量遠(yuǎn)大于銷售量。

其中，探測(cè)器生產(chǎn)量為15.30萬(wàn)件，銷售量為7.28萬(wàn)件；機(jī)芯生產(chǎn)量為5.20萬(wàn)件，銷售量為7343件。整機(jī)產(chǎn)銷量趨于飽和。

客戶集中民品占比高 發(fā)展空間小

年報(bào)顯示，睿創(chuàng)微納前5大客戶銷售金額合計(jì)4.01億元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為58.77%。

客戶過(guò)于集中，一旦部分客戶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況，降低對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，將影響公司的營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)水平。

有一點(diǎn)不得不提，客戶集中除面臨風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)降低作為零件供應(yīng)商睿創(chuàng)微納的主動(dòng)議價(jià)權(quán)。

招股書(shū)顯示，2016年-2018年，對(duì)海康威視的銷售額分別占營(yíng)業(yè)收入比例37.48%、42.40%、22.07%。

此次年報(bào)，睿創(chuàng)微納并未詳細(xì)披露前5大客戶詳細(xì)情況，對(duì)于?？低暤匿N售依賴是否仍然過(guò)大不得而知，但仍需引起投資人關(guān)注。

上文提到，公司機(jī)芯及探測(cè)器產(chǎn)品均產(chǎn)大于銷，那么睿創(chuàng)微納的存貨情況如何？

截至2019年年末，睿創(chuàng)微納存貨為3.05億元。其中包括機(jī)芯及探測(cè)器的自制半成品存貨賬面余額為1.31億元，原材料為9549.91萬(wàn)元。