當平臺生態(tài)型與技術驅動型相結合，將發(fā)揮更大作用。從估值變化來看，螞蟻金服和今日頭條變化最高，估值分別增長了750億美元和450億美元。除了依靠平臺建立的大量用戶基礎和資本關系、選擇正確賽道，運用大數據、人工智能等新興技術手段是令其保持優(yōu)勢的關鍵。且科技性能在企業(yè)運營后期更重要，估值前十企業(yè)80%以上離不開技術屬性。
2.4 變現：上市變現頻繁，然現實情況不達預期
中國獨角獸上市頻繁，香港和美國是主要選擇地。據統(tǒng)計，2018年全年，中國共19家獨角獸實現上市，上市前估值從10億美元到460億美元不等，上市地點包括港交所、紐交所、納斯達克和深交所，數量分別為8家、5家、5家、1家，總數達歷史新高。盡管如此，已上市獨角獸真的萬事無憂了嗎？對比上市前后數據來看，現實并非如此。
第一，四成企業(yè)遭遇破發(fā)。從上市首日情況來看，因發(fā)行價格過高、市場對其前景不看好、未有突破創(chuàng)新、盈利模式存疑等因素，共有7家企業(yè)首日破發(fā)，破發(fā)程度最高為嗶哩嗶哩達14.8%。此外，除上述原因外，由于國外投資人和資本市場對國內企業(yè)文化、運營模式等存在理解差距，對比10家在美國上市的企業(yè)，破發(fā)企業(yè)數量達4家占比40%，占破發(fā)總數57.1%。
第二，市值堪憂，僅5家實現預期三連跳。從市值來看，五成以上企業(yè)發(fā)行市值高于預計估值，其中漲幅最高為電子商務行業(yè)的拼多多，主打三四線用戶群體，挖掘人口紅利，發(fā)行市值為事前估值12倍。但結合目前市場來看（2018年12月31日），僅5家企業(yè)實現市值連續(xù)增長；一半以上企業(yè)市值縮水，其中觸寶科技遭遇估值三連降，從預計估值15億美元降至目前5.3億美元，降低幅度高達64.7%。
3 挑戰(zhàn)與建議
3.1 額待解決的三大問題：科技含量不高、企業(yè)運營持續(xù)性不強、誕生地局限
中國獨角獸無論是新生數量還是上市退出數量都達歷史新高，較上期，15個細分行業(yè)企業(yè)數量基本都有所增加，但隨之暴露的問題也愈加明顯。除了全球獨角獸都需面對的、也是最重要的資本挑戰(zhàn)（詳見下篇），對比國際，尤其是美國，中國獨角獸亟待面對并解決三大問題。
第一，科技含量不高。盡管科技頭部企業(yè)發(fā)展良好，然而整體高新科技和高端制造企業(yè)增長并不快，中國獨角獸以互聯網企業(yè)為主的格局很難撼動。從增速來看，對比上期，汽車交通和醫(yī)療健康發(fā)展最為迅速，較上期分別增長8家和7家，但是兩類行業(yè)中科技含量并不高，50%以上是互聯網型公司。其中，汽車交通行業(yè)受新能源造車影響，如小鵬汽車、游俠汽車、Momenta等新造車勢力和自動駕駛企業(yè)大幅增長，但占汽車交通行業(yè)總數僅43.5%；醫(yī)療健康行業(yè)更甚，僅為聚焦單抗的復宏漢霖和聚焦腫瘤免疫自身免疫的天境生物兩家醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)。
其次，被列入重大發(fā)展項目的例如大數據、人工智能等行業(yè)，雖然企業(yè)數量有所增加，占比卻有所下滑，這些領域的發(fā)展速度不及獨角獸整體的發(fā)展速度。例如人工智能行業(yè)共7家，較上期增加1家，占比卻下滑0.35個百分點。
第二，企業(yè)運營的持續(xù)性不強。獨角獸成長快、爆發(fā)強是特點，但發(fā)展到一定規(guī)模會陷入瓶頸，突破困境可持續(xù)性發(fā)展是眾多獨角獸都需面對的問題。持續(xù)性包括企業(yè)品牌和文化價值維持并不斷輸出、高素質人才召集、企業(yè)內部結構不斷優(yōu)化、產品或者服務更貼合用戶需求、提質增效并形成盈利。然而，即使如ofo、滴滴出行等上期著名頭部獨角獸，在補貼退坡后，因無法深入了解消費者和時代發(fā)展需求、結合自身優(yōu)勢作出良好規(guī)劃，早期資本充裕而提升的企業(yè)規(guī)模和估值，面對激烈競爭，很難繼續(xù)維持優(yōu)勢。
第三，誕生地局限。局限分為兩方面，一方面是二線城市的突圍，另一方面是一線城市的固守。從行業(yè)分布來看，全國50%以上的獨角獸都集中在文娛媒體、汽車交通、電子商務、金融科技和醫(yī)療健康這五個行業(yè)，說明獨角獸具有明顯的強行業(yè)屬性，其誕生需要成熟完善的產業(yè)鏈配套資源。盡管今年南京突破重圍，其余省會城市、新一線城市發(fā)展不及預期，如何活化新經濟、在城市差別的壓力下培育獨角獸是這些城市需要考慮的重要問題。此外，“北、上、杭、深”面對其余城市的挑戰(zhàn)，需考慮如何繼續(xù)維持資本環(huán)境、人才吸引、扶持優(yōu)惠政策、高新科技產業(yè)規(guī)劃等良好的創(chuàng)業(yè)氛圍。
3.2 建議
