5月5日，鼎陽科技發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表。公告顯示，鼎陽科技4月30日接待了79家機構(gòu)單位調(diào)研，調(diào)研名單包括平安基金、匯添富基金等多家公募基金，以及招商證券、中信證券等證券公司，以及上海銘深資產(chǎn)、華美國際等陽光私募機構(gòu)。
以下為這次調(diào)研會議紀要：
一、公司近期的基本情況介紹公司目前是國內(nèi)唯一具有四大主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和全球化品牌銷售能力的通用電子測試測量儀器企業(yè)，也是四大通用電子測試測量儀器主力產(chǎn)品領(lǐng)域唯一一個國家級重點"小巨人"企業(yè)，隨著26.5GHz高端矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀的推出，公司成為國內(nèi)主要競爭對手中唯一一個同時擁有行業(yè)四大主力產(chǎn)品并且四大主力產(chǎn)品全線進入高端領(lǐng)域的廠商。
報告期內(nèi)，盡管受到芯片供應(yīng)緊張、境內(nèi)外疫情以及國際形勢的影響，公司境內(nèi)外營業(yè)收入均保持增長，全球市場滲透持續(xù)發(fā)力，其中，中高端產(chǎn)品以及境內(nèi)市場增長勢頭尤為明顯，進口替代加速。
公司本期接單金額同比增長約36%，其中境內(nèi)市場以及境外市場接單金額同比增長分別約35%、36%；公司營業(yè)收入同比增長3.96%，其中境內(nèi)市場以及境外市場營業(yè)收入同比增長分別約13.53%、1.26%。
1、本期營業(yè)收入增長率低于接單金額增長率由于中低端產(chǎn)品所用部分芯片供應(yīng)緊張導(dǎo)致交期延長，高端產(chǎn)品影響相對較小。平均銷售單價小于1萬元的產(chǎn)品系列接單金額同比增長約31%，營業(yè)收入同比下降8.10%，該類產(chǎn)品本期平均毛利率為45.91%；平均銷售單價大于1萬元的產(chǎn)品系列接單金額同比增長約49%，營業(yè)收入同比增長35.52%，該類產(chǎn)品本期平均毛利率為72.62%；本期平均銷售單價大于1萬元的產(chǎn)品系列和平均銷售單價小于1萬元的產(chǎn)品系列的營業(yè)收入占本期營業(yè)收入的比重分別為36%和64%，高價值產(chǎn)品營業(yè)收入占比進一步提升。
2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，平均銷售單價越高的產(chǎn)品增長越明顯平均銷售單價3萬元以上的產(chǎn)品系列營業(yè)收入同比增長約296.46%，平均售價在5萬元以上的產(chǎn)品系列營業(yè)收入同比增長478.94%。
新產(chǎn)品快速放量：2021年推出的高端頻譜分析儀/射頻微波信號發(fā)生器/任意波形發(fā)生器SSA5000/SSG5000/SDG7000產(chǎn)品系列營業(yè)收入同比增長180.66%，2020年發(fā)布的國內(nèi)首款2GHz12bit高分辨率數(shù)字示波器SDS6000系列產(chǎn)品營業(yè)收入同比增長103.86%；矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀SNA5000X/SVA1000X系列營業(yè)收入同比增長60.00%。
3、中高端產(chǎn)品在全球市場均實現(xiàn)快速增長，境內(nèi)市場增長尤為明顯。
平均銷售單價大于1萬元的產(chǎn)品系列境內(nèi)市場營業(yè)收入同比增長59.31%，境外市場同比增長23.52%；SDS6000系列產(chǎn)品營業(yè)收入境內(nèi)市場同比增長213.16%，境外市場同比增長57.70%；矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀SNA5000X/SVA1000X系列產(chǎn)品營業(yè)收入境內(nèi)市場同比增長133.39%，境外市場同比增長43.73%。
4、報告期內(nèi)，公司整體毛利率為55.54%，相較于2021年全年略有下降。
①原材料成本上漲導(dǎo)致毛利率下滑，本期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品占比進一步提升，降低了原材料成本上漲對毛利率整體水平的影響;
②公司持續(xù)加大研發(fā)和營銷方面的投入，本期研發(fā)投入合計10,076,227.45元，同比增長38.03%；銷售費用12,478,477.44元，同比增長58.76%。研發(fā)和營銷側(cè)將持續(xù)擴大人員規(guī)模，預(yù)計2022年6月末總?cè)藬?shù)相對2020年末將會分別增長約67%和48%。
二、互動問答
問：面對當前芯片供應(yīng)緊張問題，公司的應(yīng)對措施是什么樣的？
答：
1、進行研發(fā)改板替代
針對某些芯片突然接近停產(chǎn)狀態(tài)，交不上貨，或交期拉長，交貨不可預(yù)期,公司進行研發(fā)改板替代。采用交期相對好一些的一些國產(chǎn)器件來替代，解決長期交貨問題，包括：FPGA/CPLD、MCU、運算放大器、電源芯片、晶振、接口隔離芯片等。絕大多數(shù)這種直接替換目前已進入了尾聲，對Q2及以后的供貨影響會減小。
2、采取高價調(diào)料政策
最近半年某些芯片原廠和代理渠道商的交期拉長，但從市場貿(mào)易商可以買到，價格上漲幅度較大。Q2開始公司將更加積極進行市場調(diào)料工作，若策略實施效果較好，Q2/Q3整體毛利率將有小幅度下滑，但銷售收入、純利潤都將有較大幅度的上升。
問：業(yè)績修復(fù)情況將會是怎樣的？
答：通過積極地切換物料以及高價調(diào)料措施，若沒有極端情況再出現(xiàn)，預(yù)計發(fā)貨瓶頸將于5月份得到初步解決，6月將進一步放量，發(fā)貨同比、環(huán)比都將大幅度增長，大面積解決全球發(fā)貨問題。Q3將實現(xiàn)全球營收以及利潤大幅度上升，Q4繼續(xù)放量，全年整體營收、利潤將大面積收復(fù)失地，回到持續(xù)多年的高速增長軌道。
問：典型下游客戶的情況是怎樣的？
答：公司產(chǎn)品已大面積通訊、半導(dǎo)體、航空航天、汽車電子、醫(yī)療電子、消費電子、教育科研等行業(yè)，包括國內(nèi)排名前四的通信設(shè)備廠家、國家各類研究院、研究所、基本所有國內(nèi)985院校、國內(nèi)各類芯片設(shè)計、芯片制造公司、排名前三的國內(nèi)新能源車公司、國內(nèi)排名前三的手機公司，國內(nèi)消費電子、醫(yī)療電子、無人機、人工智能、移動互聯(lián)網(wǎng)等的領(lǐng)頭羊企業(yè)。大面積覆蓋國外類似企業(yè)、研究機構(gòu)、大學(xué)。
問：因為芯片停產(chǎn)采取的改版措施，從改版完成到實現(xiàn)確認收入需要多久？
答：低端產(chǎn)品大部分通過海運運輸，海運以及中歐快列的運輸時間比較長，周期會相對久一些。當前大部分經(jīng)銷商急缺貨源，持續(xù)向公司下單，公司在Q1解決改版問題以及國產(chǎn)切換問題后，供貨問題將基本解決。將于5月份開始放量，發(fā)貨到海外有1.5-2個月的物流時間，國內(nèi)的確認時間會比較快。
問：從下游看，國產(chǎn)化的迫切度如何，哪些客戶需求度更高？
答：存在研究所下單高增的情況，通信行業(yè)頭部企業(yè)的新訂單密集了，類似這種客戶還有很多。
問：營銷端招募很多人，需要多久體現(xiàn)在收入端？
答：這是公司打造核心競爭力的關(guān)鍵，核心因素包括研發(fā)、產(chǎn)品、品牌、渠道，不同的人員體現(xiàn)周期不一樣。以北京區(qū)域為例，人數(shù)由去年的1人增加到4人，由新招的行業(yè)資深博士帶隊，簽約經(jīng)銷商由去年的3家增長到的7家。新增經(jīng)銷商在射頻和微波端實力較強。公司追求長遠增長，會保持較高投入。
問：大于1W元產(chǎn)品增長35%，如果行業(yè)沒有缺芯影響會如何？
答：主要是中低端產(chǎn)品受影響比較大，低端產(chǎn)品毛利率較低，對芯片成本比較敏感。通過測算，高價調(diào)料模式對毛利率影響不會很大，公司會積極調(diào)料，保障營業(yè)收入。中端產(chǎn)品也受到影響，例如公司暢銷的示波器SDS2000Plus，接單狀況很好，但面臨缺芯問題，公司正在進行改版、替換工作，目前大部分產(chǎn)品已完成改版工作，后續(xù)收入端的影響會減小。
問：海外同行是德科技等多大數(shù)企業(yè)也是采購?fù)ㄓ眯酒?，缺芯對他們企業(yè)經(jīng)營情況如何？
答：海外同行受到的影響也還是比較大的，這是一個行業(yè)性問題，普遍漲價、延長交期。TI/ADI的通用芯片，無論是性能還是價格都更合適，泰克、是德、羅德中低端產(chǎn)品通過通用芯片能解決產(chǎn)品需求的情況下，也在逐步傾向于外采。
問：下游客戶會不會因為公司缺芯原因延長交期后去買其他家的產(chǎn)品？
答：介于產(chǎn)品精密儀器屬性，用戶對品牌敏感度較高，終端客戶大部分可以接受幾個月的交期延長。公司當前因為供應(yīng)問題不斷延長交期或拒單，經(jīng)銷商反復(fù)下單采購，需求持續(xù)存在。公司預(yù)計將于5月份大面積恢復(fù)發(fā)貨，目前行業(yè)的競爭對手都有短期供貨困難情況，公司的交期和海外同行相比還是有優(yōu)勢的。
問：大于1W塊錢的產(chǎn)品，未來芯片供應(yīng)會受影響嗎？
答：中低端產(chǎn)品毛利低，且中低端產(chǎn)品的芯片用量大，芯片廠商利潤也低，產(chǎn)能受限影響較大，需求方競爭激烈，經(jīng)銷商存在囤貨情況。高端產(chǎn)品所用高端芯片，需求量不大，且芯片廠商有足夠高的利潤，供給情況較好。
問：公司規(guī)模增大后，對經(jīng)銷商的管理和擴張計劃如何？
答：公司對于經(jīng)銷商的管理，各地區(qū)不一樣。國內(nèi)經(jīng)銷商多一些，采用報備制度，設(shè)置任務(wù)，任務(wù)完成率較好即可繼續(xù)合作，新簽約的經(jīng)銷商與老經(jīng)銷商競爭較小。經(jīng)銷商每年有一定淘汰機制，國內(nèi)目前還是增加的比較快的，未來經(jīng)銷商集中度會提升。
問：示波器高端芯片采購，1.3G以上的是買不到嗎？
答：高于2GSa/s芯片需要申請license，公司均能順利申請到。目前公司申請的license到期后均可正常續(xù)期。公司主做民用產(chǎn)品，根據(jù)過往經(jīng)驗，需要申請license的產(chǎn)品指標是逐步放開的，從最開始1GSa/s，逐步放開2GSa/s、4GSa/s。公司十幾年前買不到1GSa/s采樣率芯片，用10顆100MGSa/s拼成一顆1GSa/s，后面國外推出2GSa/sADC，公司順利拿到license，芯片巨頭推出ADC指標是逐步提高。為解決安全性問題，目前公司和國內(nèi)一家ADC龍頭有合作，TI的12bitADC做的特別好，有些海外巨頭廠商選擇他們的芯片，價格便宜量更足。
問：現(xiàn)在芯片的license可以支撐多大帶寬？
答：可以滿足4G產(chǎn)品需求，預(yù)計滿足8G產(chǎn)品需求也有余量。未來也會建立自己的ADC團隊。
問：公司未來是否有自建產(chǎn)線的規(guī)劃？封裝對于產(chǎn)品性能有影響嗎？
答：公司有自己的產(chǎn)線，公司自有產(chǎn)線主要做組裝，發(fā)貨，整機以及單板的測試等環(huán)節(jié)工作。通用電子測試測量行業(yè)特點是小批量、多品種，例如SMT，不同產(chǎn)品需要的生產(chǎn)機器種類不一樣。如果自建貼片產(chǎn)線，設(shè)備閑置率較高，不同層板去找不同的貼片廠商加工是比較經(jīng)濟高效的方式?，F(xiàn)有精力還是要重點投入在產(chǎn)品研發(fā)上。
問：芯片漲價，公司產(chǎn)品向下游傳導(dǎo)情況如何？
答：我司于3月1日做過一次價格調(diào)整。市場上大宗商品都在漲價，成本壓力較大時，在保證和海外優(yōu)勢企業(yè)比性價比有優(yōu)勢的情況下，公司也會做出相應(yīng)價格調(diào)整。人民幣貶值，對公司業(yè)績有所促進。目前核心問題是由于芯片短缺影響發(fā)貨，現(xiàn)已有所改善。目前通脹存在，芯片漲價，海外同行也在漲價，預(yù)計未來漲價也會相對常見。
問：像鼎陽一樣國產(chǎn)廠商來說，現(xiàn)在比較難進入的還是研發(fā)市場，門檻相對較高，針對新推出的高端產(chǎn)品，能用于客戶研發(fā)比例有多少？
答：公司新推出的高端產(chǎn)品大多數(shù)用于研發(fā)，下游客戶像企業(yè)、大學(xué)、研究機構(gòu)的主要是研發(fā)，隨著產(chǎn)品價格變高，用于研發(fā)端的用途更多。
問：公司2G產(chǎn)品，與友商比有何區(qū)別？
答：產(chǎn)品指標、用戶界面存在區(qū)別，公司高分辨率數(shù)字示波器SDS6000系列產(chǎn)品，優(yōu)秀的本底噪聲，在2GHz全帶寬下的底噪值僅為153μVrms，讓12-bitADC充分發(fā)揮性能；包括人機交互方面也是比較有優(yōu)勢的。
問：長期來看，會不會引入國外巨頭產(chǎn)品經(jīng)理或者新的技術(shù)帶頭人來做產(chǎn)品迭代?
答：公司持續(xù)引入優(yōu)秀人才，今年已經(jīng)引入了2名海外人才，產(chǎn)品迭代快的主要原因也是一直在引入人才，同時留住公司現(xiàn)有的人才，人才儲備持續(xù)進行。
問：推出的產(chǎn)品有沒有失敗的案例？
答：公司目前沒有一款不盈利的產(chǎn)品，產(chǎn)品推的快，雖然研發(fā)人員不多，但研發(fā)效率高。
問：怎么定義產(chǎn)品需求，是不是難度比較大？
答：通用電子測試測量儀器行業(yè)主做通用設(shè)備，海外同行占據(jù)90%以上的市場份額，經(jīng)驗豐富，公司當前處于追趕階段，與此同時，公司現(xiàn)有客戶、經(jīng)銷商持續(xù)不斷反饋需求，公司會及時消化處理并將需求優(yōu)化到產(chǎn)品中;
鼎陽科技主營業(yè)務(wù)為通用電子測試測量儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為數(shù)字示波器、波形和信號發(fā)生器、頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀以及電源類及其他。公司是國內(nèi)唯一具有四大主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和全球化品牌銷售能力的通用電子測試測量儀器企業(yè)。在國內(nèi)主要競爭對手中實現(xiàn)了高端射頻微波信號發(fā)生器、高端頻譜分析儀和高端矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀零的突破，且四大主力產(chǎn)品全部進入高端領(lǐng)域。公司是國內(nèi)主要競爭對手中唯一一個同時擁有行業(yè)四大主力產(chǎn)品并且四大主力產(chǎn)品全線進入高端領(lǐng)域的公司。
